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　　【慧博投研资讯】从各家禽养殖上市公司的业绩预告情况看✿ღ，2019年✿ღ，温氏股份肉鸡销量9.25亿只✿ღ，同比增长23.58%✿ღ，收入258.92亿✿ღ，同比增长4.03%✿ღ；圣农发展归母净利润为40.8-42.0亿✿ღ，同比增长171.01-178.98%✿ღ。（慧博投研资讯）我们认为✿ღ，未来2-3年禽养殖板块将维持高景气✿ღ，禽养殖数量有望持续攀升✿ღ，禽养殖企业盈利水平保持高位凯发k8娱乐官网app下载✿ღ，将会带动禽用疫苗需求提升洛克王国刷绝版宠物挂✿ღ。我们预计2020年禽养殖数量仍将有15-20%的增长✿ღ。2✿ღ、高致病性禽流感三价疫苗价格提升✿ღ，禽用疫苗“价升”逻辑凸显洛克王国刷绝版宠物挂✿ღ。由于2019年高致病性禽流感二价苗转三价苗带来招采价格的提升✿ღ，由过去的约0.15元/ml上涨至约0.25元/ml✿ღ，预计仅这一单品的市场规模就有望扩大1/3✿ღ。公司子公司华南生物为11家定点生产企业之一✿ღ，牌照资源优势明显✿ღ。据悉✿ღ，2019年华南生物的高致病性禽流感三价苗销售情况良好✿ღ，当前市占率在7-8%天生赢家 一触即发✿ღ，✿ღ。我们预计✿ღ，今年华南生物在招采市场将有更大的斩获✿ღ，同时借助瑞普生物

　　的渠道优势✿ღ，整体市占率将进一步提升洛克王国刷绝版宠物挂✿ღ。3✿ღ、公司业绩增长确定性强✿ღ，横纵比较估值均处于低位✿ღ，有望迎来“业绩+估值”戴维斯双击✿ღ。我们预计在禽板块景气的背景下✿ღ，公司未来两年保持业绩高增长的确定性强✿ღ。公司历史平均PE在39x✿ღ，可比公司平均PE在40x✿ღ。根据我们的盈利预测链条导轨✿ღ，✿ღ，以公司2020年归母净利润2.60亿✿ღ、历史平均PE进行测算✿ღ，对比当前市值仍有较大提升空间✿ღ。此外✿ღ，公司控股股东已减持完毕✿ღ，后续减持压力不大✿ღ；公司今年将会借助瑞派宠物医院渠道加紧推广宠物产品凯发k8娱乐官网app下载✿ღ，长期来看有望充分获利✿ღ；公司还计划进入口蹄疫疫苗市场✿ღ，成长空间巨大✿ღ。4✿ღ、盈利预测与评级✿ღ：我们预计公司2019-2021年实现营业收入14.25/17.82/21.19亿元✿ღ，归母净利润1.94/2.60/3.14亿元✿ღ，EPS分别为0.48/0.64/0.78元✿ღ，对应PE分别为34.63x/25.85x/21.37x凯发k8娱乐官网app下载✿ღ，维持“推荐”评级✿ღ。

　　公司有望迎来“业绩+估值”戴维斯双击方正证券研究所证券研究报告瑞普生物(300119)公司研究农林牧渔行业公司跟踪报告2020.01.09/推荐(维持) 农林牧渔分析师程一胜执业证书编号✿ღ：S02 TEL: E-mail✿ღ： 联系人✿ღ： TEL✿ღ： E-mail✿ღ： 历史表现✿ღ：0% 49% 98% 147% 196% 245% 20 19 /1 20 19 /4 20 19 /7 20 19 /1 0 0 200 400 600 800 1000 1200 1400成交金额(百万)瑞普生物沪深300数据来源✿ღ：wind方正证券研究所相关研究 《禽苗景气助力公司高增长✿ღ，多赛道布局彰显头部优势》2019.12.02 《十余年磨一剑✿ღ，公司获国内首个重组兽用干扰素新兽药证书》2019.11.14 《禽用疫苗业绩保持高增长✿ღ，公司逆势驶入发展快车道》2019.10.29 1✿ღ、禽养殖板块景气上行✿ღ，禽用疫苗“量增”确定性强✿ღ。

　　从各家禽养殖上市公司的业绩预告情况看✿ღ，2019年✿ღ，温氏股份肉鸡销量9.25亿只✿ღ，同比增长23.58%✿ღ，收入258.92亿✿ღ，同比增长4.03%✿ღ；圣农发展归母净利润为40.8-42.0亿✿ღ，同比增长171.01-178.98%✿ღ。

　　我们认为✿ღ，未来2-3年禽养殖板块将维持高景气✿ღ，禽养殖数量有望持续攀升✿ღ，禽养殖企业盈利水平保持高位洛克王国刷绝版宠物挂✿ღ，将会带动禽用疫苗需求提升凯发k8娱乐官网app下载✿ღ。

　　由于2019年高致病性禽流感二价苗转三价苗带来招采价格的提升✿ღ，由过去的约0.15元/ml上涨至约0.25元/ml✿ღ，预计仅这一单品的市场规模就有望扩大1/3✿ღ。

　　我们预计✿ღ，今年华南生物在招采市场将有更大的斩获✿ღ，同时借助瑞普生物的渠道优势✿ღ，整体市占率将进一步提升k8凯发✿ღ，✿ღ。

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　　此外✿ღ，公司控股股东已减持完毕✿ღ，后续减持压力不大✿ღ；公司今年将会借助瑞派宠物医院渠道加紧推广宠物产品✿ღ，长期来看有望充分获利✿ღ；公司还计划进入口蹄疫疫苗市场✿ღ，成长空间巨大✿ღ。

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　　公司投资评级的说明✿ღ：强烈推荐✿ღ：分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅✿ღ；推荐✿ღ：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅✿ღ；中性✿ღ：分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动✿ღ；减持✿ღ：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅凯发k8娱乐官网app下载✿ღ。

　　行业投资评级的说明✿ღ：推荐✿ღ：分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数✿ღ；中性✿ღ：分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平✿ღ；减持✿ღ：分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数✿ღ。

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